三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在積極變化，增速穩(wěn)中有升，運(yùn)行質(zhì)量趨好，結(jié)構(gòu)性改革效果顯現(xiàn)。四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望企穩(wěn)。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性因素仍然存在，特別需要關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格和部分大宗商品價(jià)格的過(guò)快上漲，關(guān)注中小型企業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性動(dòng)力。應(yīng)充分利用好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，把握轉(zhuǎn)型升級(jí)主線，通過(guò)技術(shù)升級(jí)，組織管理模式升級(jí)和人才升級(jí)提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有效性。

一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有升 ，積極信號(hào)顯現(xiàn)

(一)增速穩(wěn)中有升

PMI數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能要好于二季度，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的格局。制造業(yè)均值50.2%，較二季度上升0.1個(gè)百分點(diǎn);非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)53.7%，較二季度上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。分月來(lái)看，三季度制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月穩(wěn)定在50.4%，保持在今年以來(lái)的階段性高點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)運(yùn)行在53.5%以上的較高水平，9月有所上升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，8月份投資增速持平，工業(yè)和消費(fèi)增速均有小幅加快。結(jié)合PMI數(shù)據(jù)變化，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有可能繼續(xù)向好。據(jù)此判斷，三季度GDP增速有望保持在6.8%左右。

(二)運(yùn)行質(zhì)量趨好

三季度，在經(jīng)濟(jì)增速有所加快的同時(shí)，市場(chǎng)需求趨于好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)回升，企業(yè)效益和就業(yè)活動(dòng)均有改善，顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體質(zhì)量趨好。

1.市場(chǎng)需求趨好，供需有所改善。從PMI來(lái)看，三季度，新訂單指數(shù)有所回升，制造業(yè)新訂單指數(shù)均值50.9%，較二季度上升0.2個(gè)百分點(diǎn);非制造業(yè)新訂單指數(shù)均值50.4%，較二季度上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。從物流信息中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，生產(chǎn)資料銷(xiāo)售總額也有所回升。經(jīng)初步測(cè)算，1-9月，生產(chǎn)資料銷(xiāo)售總額可比增長(zhǎng)6.9%，較1-8月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

隨著市場(chǎng)需求趨好，供需關(guān)系也有所改善。從PMI來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)均值差距在縮小。1-9月，制造業(yè)生產(chǎn)量指數(shù)均值52.0%，新訂單指數(shù)均值50.5%，兩者差距為1.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2.大宗市場(chǎng)價(jià)格整體平均水平高于去年同期。據(jù)中國(guó)物流信息中心監(jiān)測(cè)，三季度以來(lái)大宗商品價(jià)格連續(xù)回升。7月份，市場(chǎng)環(huán)比上漲0.84%，8月環(huán)比上漲1.29%，9月環(huán)比上升0.31%。值得關(guān)注的是隨著今年價(jià)格上漲的逐月累積，大宗商品價(jià)格結(jié)束了同比持續(xù)回落的走勢(shì)，9月份實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。1-9月，大宗商品價(jià)格累計(jì)平均價(jià)格水平同比上漲0.3%，比年初上漲5.47%。價(jià)格的回升有利于企業(yè)效益的改善。

3.企業(yè)效益轉(zhuǎn)好。隨著市場(chǎng)需求的好轉(zhuǎn)，供需改善，價(jià)格的上漲，企業(yè)效益有所轉(zhuǎn)好。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額40583.6億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增速比1-7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.5%，增速比7月份加快8.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)月度最高增速。

4.就業(yè)改善。PMI數(shù)據(jù)顯示，三季度以來(lái)，制造業(yè)和非制造業(yè)的從業(yè)人員指數(shù)均連續(xù)回升，整體平均水平高于二季度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過(guò)1000萬(wàn)人，提前完成了全年目標(biāo)。9月份，31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率顯示，失業(yè)率于近年來(lái)首次低于5%。

(三)結(jié)構(gòu)性改革效果體現(xiàn)

1.增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換持續(xù)向好。今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)性變化持續(xù)顯現(xiàn)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換持續(xù)向好。制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，裝備制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)均值均在50%以上,高耗能行業(yè)均值在50%以下。從分季度變化看，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)PMI季度均值呈現(xiàn)逐季上升趨勢(shì)，而高耗能行業(yè)呈現(xiàn)逐季回落趨勢(shì)。

2.社會(huì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)加快。中國(guó)倉(cāng)指數(shù)顯示，三季度以來(lái)，平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)連續(xù)回升，特別是8月升幅明顯加快，升至58.3%，9月在此基礎(chǔ)上再次提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出為近六個(gè)月的階段性高點(diǎn)。

二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題

(一)關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。2016年9月，房地產(chǎn)銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)明顯上升，連續(xù)7個(gè)月運(yùn)行在52%以上的較高水平，本月升幅明顯加快，指數(shù)創(chuàng)出今年以來(lái)的階段性高點(diǎn)。房地產(chǎn)銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升的背后存在一定的剛性需求。城市居民改善型住房和城鎮(zhèn)化推進(jìn)帶來(lái)的新增住房需求均有較大的增長(zhǎng)潛力。但房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲反映出實(shí)業(yè)投資缺乏吸引力，社會(huì)資本更加關(guān)注虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。要關(guān)注房?jī)r(jià)過(guò)快上形成財(cái)富效應(yīng)，引發(fā)社會(huì)資本脫實(shí)入虛，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫的快速積聚。

今年以來(lái)房?jī)r(jià)的上漲使得房地產(chǎn)業(yè)成為社會(huì)資金重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。從銀行貸款數(shù)據(jù)看，今年以來(lái)住戶(hù)部門(mén)貸款中，中長(zhǎng)期貸款持續(xù)增加，且占比較大。8月住戶(hù)部門(mén)新增中長(zhǎng)期貸款額度占當(dāng)月新增人民幣貸款額度的55%以上。住戶(hù)部門(mén)的中長(zhǎng)期貸款主要是個(gè)人住房按揭貸款，意味著住房貸款已經(jīng)成為銀行的主要貸款渠道。此外，各路險(xiǎn)資在房?jī)r(jià)上漲的刺激下，也紛紛參股房地產(chǎn)企業(yè)

(二)關(guān)注部分大宗商品價(jià)格的過(guò)快上漲。市場(chǎng)價(jià)格上漲雖然是一個(gè)積極變化，反映出市場(chǎng)供需關(guān)系改善，有利于活躍市場(chǎng)，但要對(duì)部分產(chǎn)品、部分地區(qū)價(jià)格上漲過(guò)快給予關(guān)注。中國(guó)物流信息中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到9月，鋼材價(jià)格較年初上漲20%、天熱橡膠價(jià)格較年初上漲近8%,原煤價(jià)格較年初上漲6.5%。從調(diào)查反饋情況來(lái)看，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格上漲敏感性增強(qiáng)，感受程度上升。反映原材料價(jià)格上漲的企業(yè)比重，9月份為21.8%，較上月上升2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月上升。一些企業(yè)反映，煤炭、焦炭、PP、PVC、PTA等產(chǎn)品價(jià)格上漲快，成本壓力加大。

(三)關(guān)注中小型企業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性動(dòng)力。制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度，大型企業(yè)PMI均值保持在51%以上的較高水平，并呈現(xiàn)逐季回升走勢(shì)。但中型企業(yè)和小型企業(yè)均值仍在50%以下，且分季變化有波動(dòng)，并未形成趨勢(shì)性回升。大型企業(yè)以國(guó)有企業(yè)為主，相對(duì)于中小企業(yè)更容易得到政策和資金的扶持，大型企業(yè)PMI的逐季好轉(zhuǎn)充分體現(xiàn)了積極財(cái)政政策的扶持效果。投資數(shù)據(jù)顯示，1-9月在全國(guó)固定資產(chǎn)投資保持在8.1%的情況下，國(guó)有控股投資增速仍保持在21%以上的快速增長(zhǎng)水平。但民間投資增速卻僅有2%。投資環(huán)境的差異和大、中、小型企業(yè)PMI數(shù)據(jù)的對(duì)比，反映出拋開(kāi)資金扶持的因素，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性動(dòng)力仍待顯不足。

三、四季度經(jīng)濟(jì)保持企穩(wěn)運(yùn)行

展望四季度，三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極信號(hào)的顯現(xiàn)，有利于穩(wěn)定四季度的運(yùn)行基礎(chǔ)。但由于下行壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身存在一定慣性，短期內(nèi)仍以企穩(wěn)運(yùn)行為主，很難出現(xiàn)明顯改善。在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資，去產(chǎn)能、降成本、補(bǔ)短板等各個(gè)領(lǐng)域宏觀調(diào)控政策的持續(xù)推進(jìn)，有利于對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成托底作用。基礎(chǔ)建設(shè)投資需求有望在四季度繼續(xù)釋放。從非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)均值保持在54.4%的較高水平，高于二季度。節(jié)日消費(fèi)預(yù)期和消費(fèi)升級(jí)的推進(jìn)也將對(duì)消費(fèi)具有較強(qiáng)的拉動(dòng)作用，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度有望增強(qiáng)。從非制造業(yè)數(shù)據(jù)看，無(wú)論是與大眾消費(fèi)相關(guān)的零售、餐飲和住宿，還是與新興消費(fèi)相關(guān)的旅游和信息消費(fèi)，商務(wù)活動(dòng)均值水平較去年同期均有提升，表明消費(fèi)增長(zhǎng)潛力仍在。

綜合來(lái)看，我們預(yù)期全年大宗商品銷(xiāo)售總額可比增長(zhǎng)7.0%左右，全社會(huì)物流總額可比增長(zhǎng)有望超過(guò)6%。按照1-9月制造業(yè)PMI的 49.9%的均值來(lái)推斷，預(yù)期四季度投資增速保持平穩(wěn)，消費(fèi)增速略有回升，全年GDP增速保持在6.7%左右具備基礎(chǔ)。

四、把握轉(zhuǎn)型升級(jí)主線，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效性

如前所述，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有升，積極信號(hào)有所顯現(xiàn)，運(yùn)行質(zhì)量有所改善,GDP增速保持在6.5%-7%的合理運(yùn)行區(qū)間范圍之內(nèi)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革奠定了較好的基礎(chǔ)。但也要看到積極性變化的顯現(xiàn)，并不意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)的來(lái)臨。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在諸多不確定性因素，需利用好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，把握好時(shí)機(jī)，以轉(zhuǎn)型升級(jí)為主線，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由規(guī)模速度型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效性。不能要只講速度的GDP，更需要有效的GDP增長(zhǎng)，關(guān)注GDP增長(zhǎng)背后的內(nèi)在價(jià)值的提升。

一是要專(zhuān)注技術(shù)升級(jí)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每次實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展均伴隨著技術(shù)升級(jí)。同樣，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有效性的提升，必然也會(huì)伴隨著新一輪的技術(shù)升級(jí)。特別是在互聯(lián)網(wǎng)廣泛應(yīng)用的背景下，技術(shù)升級(jí)將推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與各產(chǎn)業(yè)之間的融合。

二是要推動(dòng)組織管理模式升級(jí)。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背后，更多的是企業(yè)組織管理模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，要以降低成本為導(dǎo)向，通過(guò)優(yōu)化流程，提高效率，在形成高效優(yōu)化的物流與供應(yīng)鏈組織模式的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)精益化生產(chǎn)方式的升級(jí)，從而大大降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本，形成新的效益空間。

三是要實(shí)現(xiàn)人才升級(jí)，技術(shù)升級(jí)和組織管理模式升級(jí)的源動(dòng)力在于企業(yè)家的自主創(chuàng)新和具有創(chuàng)新精神的人才推動(dòng)，因此要為人才升級(jí)創(chuàng)造更為有利的發(fā)展環(huán)境。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)把握轉(zhuǎn)型升級(jí)的主線，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性動(dòng)力，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有效性。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注：技術(shù)升級(jí)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)業(yè)間的融合度;組織管理模式升級(jí)推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)鏈之間的融合度;人才升級(jí)對(duì)技術(shù)升級(jí)與組織管理模式升級(jí)的推進(jìn)力度。